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此前央行一般都是同日下调MLF和OMO（逆回购）利率，而上一次OMO利率提前于MLF利率下调还是在2020年疫情刚爆发时，凸显了政策快速出手应对经济下行的迫切性，并且在央行快速出手后，以地产和基建为代表的一揽子稳经济措施随之出台。

历史经验来看，一旦PMI连续跌破50，且出口同比增速降至-5%以下，政策往往会快速出手应对，这不仅仅是货币政策的降息和降准，还伴随着地产调控的松绑和基建投资的加码。本次降息之前，易纲行长已经在上周的上海调研中强调央行下一步将“加强逆周期调节，全力支持实体经济”。可见在货币开始“全力”支持实体经济的同时，其他总量政策也需要协同配合才能形成“合力”。

在此次降息后，随着5月经济数据的公布，稳经济的政策组合拳有望早于7月政治局会议出台。鉴于当前经济复苏的内外需动能均明显走弱，我们认为一揽子稳经济措施早于年中政治局会议前出台是有必要的，图7列举了我们预期的这些措施可能包含的领域和出台的概率， “稳地产+扩基建”有望成为下半年托住经济的主要抓手，尤其是地产端，需要政策松绑以释放一二线城市的改善性需求。基建上相对于特别国债，我们更看好政策性开放性金融工具的加码以发挥杠杆效应。另外在消费和制造业领域，以稳汽车消费和针对性的税收优惠出台也是值得期待的。

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